《MarketWatch》报导，美国财长贝森特近期分别介入美债与日元市场，原意是压低长期利率并阻止日元持续贬值，却意外形成「美债殖利率走高、日元升值」的组合。市场人士警告，若两股压力同步加剧，可能成为美股近 4 年多头行情的重大威胁。

美国财政部周三宣布，将回购 60 亿美元长期美国公债，规模高于先前规划的 20 亿美元，也是贝森特 8 月中旬提出扩大回购计划后，首度提高操作金额。然而，华尔街交易员原先预期回购规模可能介于 60 亿至 80 亿美元，加上财政部未进一步说明后续安排，市场反应仍显失望。

消息公布后，美国 10 年期公债殖利率升至 4.836%，创 2023 年 10 月以来最高；30 年期殖利率则升至 5.285%，逼近上月触及的 20 年高点 5.30% 以上。债券价格与殖利率呈反向走势。

贝森特希望透过回购长期公债稳定市场并抑制殖利率，但实际结果却推高美国政府及企业的借贷成本。Mackenzie Investments 首席固定收益策略师 Dustin Reid 表示，目前仍处于观察财政部如何管理市场的初期阶段，但财政部显然不会乐见市场对回购计划的反应。

殖利率上升不仅提高美债相对于股票的吸引力，也可能压缩企业估值并推升融资成本，尤其不利于正透过大规模举债、投入 AI 资料中心建设的超大规模云端服务商。

日元升值威胁套利交易

美股面临的另一项风险来自日元走强。美日近期联手干预汇市后，日元对美元持续升值；日本央行又可能于下周升息，进一步强化日元涨势。

日元过去长期是全球成本最低的融资货币之一。投资人通常借入低利率日元，兑换成美元后投入美国科技股等高报酬资产，形成所谓「日元套利交易」。

一旦日元快速升值，投资人偿还日元贷款的成本将增加，可能被迫出售美国股票并回补日元。Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick表示，日元涨势已累积足够动能，可能迫使部分借入日元、杠杆押注高涨美股的投资人退场。

GammaRoad Capital Partners 投资长 Jordan Rizzuto直言，美债殖利率攀升与日元走强形成的双重冲击，是当前美股多头行情面临的最大风险。

日本公布的数据显示，截至 8 月底，日本持有的外国证券规模减少近 880 亿美元。由于日本长期是美国公债的主要持有者之一，若日本近期确实出售美债，可能进一步加重美债市场压力。

这也使美国政策陷入两难：日元必须维持足够强势，降低日本为筹措干预资金而出售美债的可能性；但若日元升值过快，又可能引发套利交易平仓，冲击美国科技股及其他风险资产。

油价突破百美元增添压力

除美债殖利率与日元外，美伊战事延续也推升市场不安。布兰特原油价格周三一度突破每桶 100 美元，通膨与利率压力随之升温。

美股周三连续第 3 个交易日收黑，道琼工业指数下跌逾 400 点、跌幅约 0.8%；S&P 500 指数下跌约 0.5%，那斯达克综合指数则下滑约 0.6%。

个别因素过去尚未对美股造成持久冲击，但随着油价、长期殖利率与日元同步走高，华尔街开始担忧，多项压力若共同发酵，可能迫使投资人降低杠杆并撤出高估值股票，使 AI 热潮支撑的美股多头面临更剧烈反转。