市场对美伊局势降温、荷姆兹海峡有望重新开放的期待升高，国际油价周五 (25 日) 回落，美股摆脱早盘震荡后全面收高。道琼终场劲扬近 480 点，标普 500 指数与那斯达克指数均上涨约 0.5%，费半指数涨逾 1%。

本周累计，道琼上涨 0.3%，标普 500 指数上涨 1.2%，那斯达克指数上涨约 2%。AI 题材带动大型科技股走强，在油价、美债殖利率及升息预期同步攀升之际，支撑美股守住周线涨幅。

周五市场情绪首先受到油价下滑提振。市场传出美伊谈判进入技术磋商阶段，伊朗提出可在7天内重开荷姆兹海峡的方案，伊朗也要求美方恢复落实6月签署、其后未获完整执行的谅解备忘录。投资人将焦点放在双方可能恢复协商的讯号，暂时淡化尚未取得正式外交突破的事实。

西德州原油期货周五下跌 2.33%，收每桶 92.41 美元；布兰特原油期货下跌 2.14%，收每桶 104.32 美元。

债市卖压周五仍未消退，10 年期美债殖利率盘中升至 2007 年以来最高水准，30 年期殖利率则触及 2004 年以来高点，尾盘分别约报 5.163%及 5.488%。

本周债券卖压主要来自能源价格引发的通膨疑虑、强劲的采购经理人指数 (PMI)，以及 Fed 官员接连释出鹰派讯号。芝商所 FedWatch 工具显示，交易员预估 Fed 10 月升息 1 码的机率约为 64%，高于一周前的约 58%。

川习会同样受到市场关注。中国国家主席习近平结束访美行程后，美国总统川普预告，两人今年还将在亚太经济合作会议 (APEC)，以及 12 月在迈阿密举行的二十国集团 (G20) 峰会会面。

美国贸易代表葛里尔 (Jamieson Greer) 表示，美方将于下周一 (28 日) 公布更多美中谈判细节。美国财长贝森特此前表示，两国已同意将贸易休战延长 2 个月。

美股周五 (25 日) 主要指数表现：

• 道琼工业指数上涨 478.64 点，或 0.93%，报 51,828.62 点。
• 那斯达克指数上涨 129.34 点，或 0.48%，报 27,068.72 点。
• S&P 500 指数上涨 39.28 点，或 0.51%，报 7,743.41 点。
• 费城半导体指数上涨 176.39 点，或 1.41%，报 12,668.93 点。
• NYSE FANG+ 指数上涨 12.96 点，或 0.07%，报 19,334.16 点。

焦点个股

NYSE FANG+ 指数中的科技五大巨头涨跌互见。微软 (MSFT-US) 强涨 3.66%；苹果 (AAPL-US) 上涨 1.53%；Alphabet (GOOGL-US) 上涨 0.46%；亚马逊 (AMZN-US) 小涨 0.12%；Meta (META-US) 下跌 3.33%。

费城半导体族群普遍收红。高通 (QCOM-US) 劲扬 3.97%；应用材料 (AMAT-US) 上涨 2.27%；博通 (AVGO-US) 上涨 0.70%；AMD (AMD-US) 上涨 0.22%；辉达 (NVDA-US) 上涨 0.22%。

记忆体类股全面走高。SK 海力士 ADR (SKHY-US) 上涨 2.78%；威腾电子 (WDC-US) 上涨 1.44%；SanDisk (SNDK-US) 上涨 1.38%；希捷 (STX-US) 上涨 1.20%；美光 (MU-US) 涨 0.16%。

台股 ADR 多收高。日月光 ADR (ASX-US) 上涨 1.86%；联电 ADR (UMC-US) 涨 0.87%；中华电信 ADR (CHT-US) 涨 0.17%；台积电 ADR (TSM-US) 跌 0.12%。

企业新闻

辉达 (NVDA-US) 微涨约 0.2% 至每股 225.07 美元，周涨幅为 0.91%。马斯克周四表示，预计将为旗下太空探索技术公司 SpaceX 再采购 22 万颗辉达 AI 晶片。

特斯拉 (TSLA-US) 走低 1.54% 至每股 372.11 美元，周线变化不大，特斯拉人形机器人 Optimus 的周产量在上月已达数百台，约为今年第 2 季小批量测试阶段每周数十台的 10 倍。管理层设定的下一步目标，是在年底前建成可连续运作的自动化产线，使产能超过每周 1,000 台。

微软 (MSFT-US) 强涨约 3.6% 至每股516.17 美元。该公司为人工智慧 (AI) 助理 Copilot 推出多项新功能。

Meta (META-US) 下滑超 3.3% 至每股 751.66 美元，尽管市场对其 AI 模型 Muse 的关注持续升高。Meta 本周累计涨幅仍超过 10%。

超微 (AMD-US) 小涨约 0.2%，报每股 630.63 美元。美国银行周五将超微目标价由 620 美元调升至 720 美元。该股本周迄今已大涨 7%，市值首度突破 1 兆美元。

Nike (NKE-US) 收黑 0.67% 至每股 35.75 美元。美国银行将 Nike 评级由「中立」调降至「表现不佳」，并将目标价由 47 美元大幅下修至 30 美元，认为该公司的转型策略可能延后至 2028 会计年度才会见到成效。

华尔街分析

The Wealth Alliance 总裁 Eric Diton 指出，随着美债殖利率攀升，投资人的悲观情绪较两周前明显增加。不过，标普与那指距近期高点仅约 1%，反映美股面对利率冲击仍展现韧性。他也警告，若殖利率继续上升，最终可能对股市造成更明显的压力。

LPL Financial 跨资产策略长 Adam Turnquist 表示，即使油价一度突破每桶 100 美元、10 年期美债殖利率升破 5%，货币政策预期也重新转向紧缩，标普 500 指数仍维持在历史高点附近，主要受到大型科技股重掌市场领导地位支撑。

Truist 投资长 Keith Lerner 则认为，利率仍将是短期市场的主要驱动因素。住宅建商、不动产投资信托、零售及公用事业等利率敏感类股已承受压力，但市场内部经历价格与估值修正后，短线拉回也可能带来进场机会。

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