华尔街金融商品愈来愈像赌博。美国ETF发行商Roundhill Investments近期推出一档特殊基金，让投资人押注标普500指数能否在2030年突破10,000点。

这项产品不仅具有约5.5倍的内嵌杠杆，更可能因指数未达目标而让投资本金大幅亏损，再度引发市场对投资「赌场化」的质疑。

Roundhill Investments本月推出「Roundhill标普500目标10000点2030 ETF」，透过选择权合约，让投资人对标普500指数未来走势进行长期杠杆押注。

与一般追踪指数表现的ETF不同，这档基金持有挂钩标普500指数ETF的选择权合约，其净值主要取决于这些合约的市场价值。

当标普500指数逐步接近10,000点，选择权价值通常会随之提高，投资人获利的可能性也会增加。然而，随着合约到期日接近，选择权也会面临时间价值流失。

基金所持有的选择权将于2030年1月10日到期。若届时标普500指数高于10,000点，相关合约可望带来可观收益；反之，若指数未达目标，选择权可能到期归零。

因此，除了指数本身的涨跌，距离到期日的剩余时间，以及市场波动率，都是影响这档ETF价格的重要因素。

内嵌杠杆达5.5倍 涨跌幅远超大盘

Roundhill投资长德鲁佩蒂特（Drew Pettit）表示，目前基金持有的选择权提供约5.5倍的内嵌杠杆，使其价格波动明显高于标普500指数。

FactSet数据显示，10月2日标普500指数上涨0.7%，这档ETF却大涨7.4%；10月8日标普500下跌0.5%，ETF则重挫4.9%。

周一(12日)易中，标普500指数仅小跌0.06%，该ETF则下跌0.26%，再次反映其波动幅度与大盘存在明显差异。

近年来，利用选择权等衍生性商品提供杠杆曝险的ETF大量增加，但多数产品主要针对短线交易者设计，采取每日重置杠杆的机制。

Roundhill这档新产品则有所不同，并非着重每日涨跌，而是让投资人针对标普500指数的长期走势进行杠杆押注。

标普500每年只要涨8%就能达标

尽管10,000点看似遥远，但在美股持续走高的背景下，这项目标并非完全不切实际。

标普500指数先前已连续三年缴出双位数涨幅，并在本月初再创历史新高。按照目前指数水准估算，若要在2030年达到10,000点，未来只需要维持约8%的年化复合成长率。

道琼市场数据显示，自1928年以来，标普500指数不含股息的长期价格年化复合报酬率约为6.4%。

换言之，8%的成长要求虽高于历史平均，但差距并不算特别巨大，这也成为相关产品吸引投资人的重要因素。

不过，即使标普500指数持续上涨，也不代表这档ETF一定能获利。由于选择权存在到期限制及时间价值损耗，投资人不仅必须看对方向，还得押对时间与涨幅。

专家批评投资游戏化 本质近似赌博

ETF.com总裁兼研究总监纳迪格（Dave Nadig）指出，这类产品实际上与预测市场相似，让投资人针对特定结果进行「二元赌注」，投机性质相当明显。

他认为，将长期杠杆押注包装成ETF，可能使投资人低估其中的风险，因为产品外观看似一般基金，实际运作却与传统长期投资存在重大差异。

纳迪格形容，这是一种相当奇特的市场参与方式，反映金融市场日益明显的投资游戏化趋势。

他进一步指出，过去一年ETF产业推出的许多新产品，都带有高度投机色彩。从产品开发、产业文化到行销方式，金融商品正愈来愈接近赌博。

纳迪格直言，如今市场上有人试图将赌博融入金融市场的各个角落，而他强烈反对这种趋势。

巴菲特早已示警 股市正变成赌场

这股投机热潮，也与「股神」巴菲特长期倡导的价值投资理念形成鲜明对比。

巴菲特今年多次批评美股市场愈来愈受到短线投机交易主导，而非建立在企业长期价值之上。

在今年5月的波克夏股东大会上，他甚至将股市形容为「一座附带赌场的教堂」，凸显市场投机行为日益盛行。

巴菲特向来主张一般投资人应采取低成本、长期持有的投资策略。早在2013年，他便建议妻子的资产受托人，将90%的资金投入标普500指数基金。

2017年，他再次强调，当大量资金交由收取高额费用的华尔街专业人士管理时，真正获得巨额利润的往往是经理人，而不是投资人，因此无论资金规模大小，都应坚持低成本指数基金策略。

巴菲特同时反对过度使用杠杆，认为为了追求额外财富而拿自身资产承担重大风险，并不值得。

相较于华尔街如今推出的高杠杆对赌ETF，巴菲特长期坚持的投资原则，正好呈现两种截然不同的市场思维。

上月，波克夏宣布巴菲特将卸任董事长，转任荣誉董事长并继续留在董事会。过去60年间，波克夏创造近20%的年化复合报酬率，同期标普500指数则约为10%，也让巴菲特的长期价值投资理念成为市场经典。