美国银行大幅调整对美国货币政策的预测，最新报告指出，联准会 (Fed) 不仅不会在短期内降息，反而可能于今年下半年连续升息三次，累计升幅达 75 个基点，并将基准利率提高至 4.25% 至 4.50% 区间。若此预测成真，市场期待已久的降息循环恐将延后至 2028 年之后才有机会展开。

美银首席美国经济学家 Aditya Bhave 在最新研究报告中表示，该行目前预估联准会将于 9 月、10 月及 12 月各升息 25 个基点，使联邦基金利率从目前区间进一步上调 75 个基点。

与此同时，美银预测联准会在 2027 年全年都将维持利率不变，不会启动降息。

这项预测与市场主流看法形成鲜明对比。根据芝商所 FedWatch 工具显示，目前利率期货市场普遍仍预期联准会未来一年内存在降息空间，而非进一步升息。

Bhave 坦言，美银先前对降息需求的怀疑态度「为时过早」，如今最新数据显示，美国经济与通膨情势已发生变化，迫使该行重新评估联准会政策方向。

美银认为，劳动市场持续展现韧性，是支撑升息预测的重要因素之一。

报告指出，美国失业率目前与去年同期相比几乎没有变化，但当时联邦基金利率仍比现在高出 75 个基点。换言之，即使在较高利率环境下，美国就业市场依然稳定，意味着联准会并未面临立即透过降息刺激经济的压力。

Bhave 表示，过去一年市场担心劳动市场快速恶化的风险，如今已大幅消退。

另一方面，美银认为联准会面临的最大挑战已重新回到通膨。

报告指出，美国核心个人消费支出物价指数 (Core PCE) 可能在 5 月升至 3.5%，较一年前高出约 70 个基点。核心 PCE 是联准会最重视的通膨指标之一，目前明显高于联准会 2% 的长期目标。

Bhave 直言：「联准会的通膨问题已经毫无疑问地恶化。」

美银同时调整对联准会政策反应函数 (Reaction Function) 的解读。

根据联准会 6 月公布的最新经济预测摘要 (SEP)，共有 9 位决策官员预测未来仍需进一步升息，即使他们并未预期失业率下降。

美银认为，这代表联准会决策思维已出现重要转变，即劳动市场进一步收紧不再是升息的必要条件，只要通膨持续偏高，就足以支持更紧缩的政策立场。

此外，联准会主席 Kevin Warsh 在 6 月利率会议后的记者会发言，也被美银视为重要讯号。

Bhave 指出，Warsh 多次强调恢复价格稳定的重要性，并暗示目前货币政策并未特别具有限制性，显示联准会内部对于进一步升息的接受度正在提高。

近期多家华尔街机构也陆续上调对美国通膨的预测。

包括高盛、摩根士丹利与德意志银行近期均警告，服务业通膨、薪资增长以及能源价格波动，可能使美国通膨回落速度慢于市场预期。

尤其在中东局势持续紧张、油价维持高档之际，能源成本再度成为通膨风险来源之一。

然而，美银也列出几项可能推翻升息剧本的风险因素。

首先，若美国非农就业成长出现明显放缓，显示劳动市场开始恶化，联准会可能重新考虑宽松政策。

其次，若核心 PCE 数据意外降温，证明通膨压力正在快速消退，升息必要性也将下降。

最后，若美股出现重大崩跌或金融市场动荡，联准会可能被迫调整政策方向，以维护金融稳定。

分析人士指出，美银此次预测堪称目前华尔街最鹰派的利率展望之一。若联准会真的按照该路径行动，美国将面临比市场预期更长时间的高利率环境，对科技股、高估值成长股、商业不动产及债券市场都可能带来显著压力。

对投资人而言，这也意味着市场近年习惯的「联准会救市 (Fed Put)」思维，未来几年可能不再适用。