加权股价指数近6个月表现：（资料来源：Bloomberg，截至2026/08/26）

野村脚勤观点：

Vera Rubin出货放量，供应链迎成长动能
辉达宣布Spectrum-X矽光子交换器正式进入量产阶段，进一步提高Vera Rubin于第三季末启动大规模出货的能见度。从7月营收来看，部分光通讯、伺服器滑轨及散热业者已率先反映新平台拉货动能，单月表现优于市场预期。随着7月杠杆资金去化暂告一段落，市场焦点也逐步由筹码面回归企业营收、订单能见度与规格升级等基本面。Vera Rubin逐步进入实际出货阶段，相关供应链同时受惠拉货放量与产品单价提升，基本面支撑将更加明确，仍是后续布局重点。

经理人视角：

大盘利多因素：
（一）AI资本支出上修：四大CSP 2027年资本支出上修至1兆美元，AI基础建设的投资循环尚未见顶
（二）企业获利持续上修：野村投信内部股票池估2026年EPS YoY上修至74%，连续第8个月上修
（三）亚洲供应链关键环节：AI规格升级+缺货涨价趋势不变，业绩能见度看至2028年，供应链持续受惠

大盘利空因素：
（一）非基本面杂音干扰：美伊战事/通膨压力/利率方向，相关变数持续为股市带来估值修正压力
（二） CSP现金流转负：对短期资本支出冲击有限，但若现金流持续恶化，将为未来资本支出放缓带来压力

把握荣景上涨机会，但也为循环转折做准备
从景气周期来看，美股自2025年第4季进入荣景期。一个明显讯号是，零售销售与消费支出增速高于可支配所得，景气与股市的重要支撑几乎来自于资产价格上涨所产生的财富效果。而从过往经验来看，荣景期短则约12个月、长则可达4年，虽然目前处在相对早期阶段，市场行情仍有延续空间，但也必须留意2028至2030年若AI资本支出增速放缓，供应链便可能面临库存与产能调整，进而使景气转向放缓甚至衰退。因此，即便中长期趋势仍维持正向看法，短中期也应逐步提高风险意识，除了持续追踪CSP自由现金流、融资需求、供应商议价能力、产能开出速度等指标，投资上也应避免景气循环类型的股票，这类企业即便大幅受惠AI需求，但当循环反转时，往往也会面临更大的修正压力。当然策略上尚不至于到全面退出，荣景期通常伴随可观的上涨空间，合适的作法为「持续参与、分批了结」，避免追逐个别热门股并转向选股纪律稳健的基金或ETF，为下一次市场修正预留布局空间。

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