普鸿重押PQC转型，2027年成关键验证期

普鸿(6590-TW)过去主要聚焦金融机、资安及监理科技等金融资讯服务，近期则进一步将公司定位转向「AI驱动的PQC产品公司」。

(资料来源：普鸿法说会简报）

在PQC布局上，普鸿与中华资安、博士旺、凯特纳共同组成稳定币暨虚拟资产安全联盟，普鸿主要负责HSM金钥管理及金融核心系统介接。

PQC主要用于因应未来量子电脑可能对现有加密机制带来的安全风险。随着量子运算发展时程受到市场关注，企业提前进行密码系统升级的需求也逐渐浮现，成为普鸿布局新产品市场的背景之一。

既有金融业务仍是目前主要营收来源

虽然PQC成为公司新的发展方向，但现阶段真正贡献营收与获利的仍是既有金融相关业务。

其中，支付应用在台湾市场具有一定市占，已有包括本国银行及外商银行在台分行等金融机构采用。普鸿2025年全年营收6.64亿元，年增约13%，EPS为5.12元；2026年前8月累计营收则年增12.46%，既有业务维持成长。

不过，公司也指出支付应用市场的整体成长空间有限，因此未来营收成长能否进一步加速，将取决于金融既有业务之外，新产品能否逐步贡献收入。

存货、合约负债同步增加，后续出货值得观察

普鸿近期资产负债表的变化值得留意。2026年第2季存货达5,227万元，较2025年同期2,783万元增加约88%；合约负债则由2,862万元增加至4,793万元，年增约68%，合约负债占营收比重也由16.84%提高至22.96%。

(资料来源：优分析产业资料库)

存货与合约负债同步增加，可能反映公司因应订单及未来出货进行备货，合约负债增加则代表已收取客户款项、但相关履约义务尚未完全完成。

后续若产品与专案依照进度交付，相关数字有机会逐步反映在营收；反之，若出货时程延后，存货水位也将成为后续需要观察的项目。

(资料来源：优分析产业资料库)

PQC产品布局扩大，研发投入仍是后续观察重点

普鸿目前规划的PQC产品涵盖加密资产盘点、凭证生命周期管理、企业金钥管理、加密敏捷中台及密码物料清单等领域，目标从既有金融资讯服务，逐步延伸至可复制的资安产品。

不过，从目前研发投入来看，2025年研发费用约2,626万元，占营收3.96%，高于2024年的3.84%，但整体研发费用率仍维持在4%以下。

因此，未来PQC业务能否由专案服务进一步转向产品化与订阅模式，将是公司转型过程的重要观察点。

2027年成PQC商业化关键期

普鸿目前的PQC布局仍处于产品开发与市场推进阶段，2026年的营收主要仍由既有金融业务支撑。真正值得观察的是2027年，PQC产品能否开始出现较明确的授权、订阅或专案收入。

公司提出2028年PQC相关业务贡献一半获利的目标，后续仍需要透过产品落地与实际营收逐步验证。此外，普鸿2026年第2季毛利率约40.21%、营益率约13.71%，若新产品初期投入增加，也可能对短期费用率及获利率造成影响。

因此，接下来市场观察重点将集中在PQC产品实际商业化进度、研发投入、订单转换速度，以及新业务对营收与获利的实际贡献。这些数字，将逐步反映普鸿从金融资讯服务商转向PQC产品公司的转型进度。

(资料来源：优分析产业资料库)

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