2026年11月13日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 富裔(6264-TW) 2026 年上半年税后净损 8,439 万元，同期营业收入 4,416 万元；净损超过 2025 年全年的 8,135 万元，收入也不到 2025 年全年 1.12 亿元的一半。

亏损并非毛利大幅下滑所致，主要问题在于收入认列时点与费用规模。第 1 季营收只有 895 万元，毛利是负 114 万元，收入尚未明显认列，工程与固定成本仍须支付；第 2 季营收 3,521 万元、毛利 2,105 万元，毛利率 59.78%，两季差异主要来自收入认列时点。

损益缺口主要来自费用结构，毛利不足以支应。上半年营业费用 7,212 万元、毛利 1,991 万元，费用是毛利的三点六倍；费用率超过 100%，即每一块钱营收仍不足以支付管销费用。

费用负担居高不下，原因是收入下滑、开销未同步减少；公司在 2025 年报写的原因是仅销售以前年度余屋、没有新案完工销售，加上子公司富永的公共工程进入收尾。桃园八德与杨梅两案 2023 年已完工，目前仅剩结算，营收来源回到住宅产品与余屋，金额从 2024 年的 2.00 亿元降至 2025 年的 1.12 亿元，少了四成四；收入缩减，人事与管销支出未同步减少。

推销费用是第 2 季变动最大的一项，单季 1,997 万元、是第 1 季的 6.3 倍；房屋售出之前，代销、广告与案场接待的支出要先付，这些支出列为费用，不计入建案成本。

如下图，根据优分析产业资料库，营业费用率从 2023 年的近 57% 升到 2025 年的 106%，费用已经超过营收本身，毛利再高也无从吸收。

（资料来源：优分析产业资料库）

管理费用一直是费用中最大的项目，2025 年管理费用率 93.74%，加上推销费用就超过营收；这个比率在 2016 年只有 14.81%，这九年间营收从 3 亿元级降至 1 亿元级，人事与固定开销未同步缩减，收入下滑因而推升费用率。

从较长期间观察，亏损持续累积：公司在 2026 年 5 月 14 日公告，截至第 1 季的累积亏损已达实收资本额二分之一，依公司法第 211 条提股东会报告；费用难以降低，损益缺口因而逐年累积。

九月起营收跳升

2026 年 9 月营收 2,923 万元、10 月 5,572 万元，累计前 10 月已经超过 2025 年全年。上半年的低基期只反映前六个月，第 4 季的收入结构已经换成巨蛋逐户认列。

全年费用须由毛利支应，不能仅以营收衡量。上半年营业费用 7,212 万元、年化约 1.44 亿元；以上半年 59.78% 的毛利率换算，营收须达 2.4 亿元左右，毛利才足以支应。前 10 个月累计营收 1.43 亿元，换算毛利约 0.85 亿元，还不到这笔费用的六成。

2026 年上半年的亏损，反映该半年收入尚未明显认列。下半年巨蛋开始交屋，收入结构已改变，但费用一年估约 1.44 亿元，能否达到损益两平，取决于毛利能否支应这笔费用。

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