《CNBC》报导，伊朗冲突推升油价与通膨疑虑，加上市场高度押注联准会 (Fed) 周三升息1码，带动各期限美债殖利率全面攀升。美国10年期公债殖利率周二 (15 日) 冲破 5%，来到2007年以来最高。

债券价格虽持续承压，但部分固定收益策略师认为，殖利率升至多年高点后，债券提供的利息收入已足以吸收部分价格跌幅，中期美债的风险报酬开始改善，投资人可重新评估配置机会。

油价与升息预期推高殖利率

10年期美债殖利率盘中最高触及5.041%，创2007年7月以来最高，尾盘约报5.00%，较前一交易日上升逾3个基点。

对地缘政治风险较敏感的30年期美债殖利率，一度升至5.401%，创2007年6月以来最高；2年期殖利率则最高来到4.688%，写下2024年7月以来新高。

市场目前预期，Fed结束为期两天的政策会议后，将于周三升息1码。CME FedWatch工具显示，交易员押注升息25个基点的机率超过94%。

渣打银行固定收益与外汇投资长Jonathan Liang 表示，美国10年期公债对通膨预期高度敏感，在各项通膨指标仍高于Fed的2%目标之际，两者紧密连动的情况可望持续一段时间。

原油与美债殖利率相关性升至0.96

国际油价也是推升殖利率的重要因素。伊朗冲突延续、荷姆兹海峡实质受阻，西德州原油 (WTI) 周二再度突破每桶105美元。

美国与伊朗年初爆发战争后，油价一度急涨，随后因双方签署备忘录、外界期待冲突降温，7月曾跌破每桶70美元。近期两国重新发动攻击，加上原油库存下降，带动能源价格再次走高。

柴油价格近期也突破每加仑6美元，进一步加剧通膨疑虑。

BMO Capital Markets数据显示，近月WTI期货与10年期美债殖利率的一个月滚动相关系数已升至0.96。

Interactive Brokers首席策略师Sosnick表示，油价走高通常会推升通膨预期，但目前地缘政治对油价及全球通膨的影响格外突出，使两者关系较以往更加紧密。只要油价维持高档甚至续涨，利率就会持续承受上行压力。

不过，白宫国家经济会议主任哈塞特 (Kevin Hassett) 认为，近期数据已显示通膨正在放缓，这可能成为Fed官员反对升息的理由，但白宫仍会尊重Fed最终决定。

殖利率愈高 债券「价格缓冲」愈高

殖利率突破5%虽令市场不安，却也提高债券的利息收入，使投资人承受价格下跌的能力优于2020年低利率时期。

Morningstar固定收益研究主管Lucas表示，随着殖利率上升，债券目前拥有的价格缓冲已远高于2020年。投资人若以100万美元买进殖利率5%的10年期美债，每年可获得约5万美元利息，10年合计达50万美元，对寻求低风险收入的高资产投资人更具吸引力。

Discipline Funds创办人Roche以「逃逸速度」形容债券收益抵销价格损失的临界点。当债券殖利率与修正存续期间接近时，一年的利息收入便可能抵销殖利率上升1个百分点造成的价格跌幅。

Roche指出，以目前利率水准来看，5年期以下债券已具备较充足的缓冲；期限愈长，抵御殖利率进一步上升的能力则愈弱。

Glenmede投资策略副总裁Michael Reynolds举例，若债券殖利率为4.90%、存续期间为5.8年，殖利率还可上升约0.84个百分点，价格损失才会抵销一整年的利息收入。殖利率基准愈高，投资人判断错误所付出的代价相对愈低。

7至10年期美债风险报酬转佳

策略师普遍建议，对价格波动较敏感的投资人仍可优先配置短天期至中天期债券，降低殖利率继续上升带来的冲击。

若能承受较高波动，则可考虑5至10年期债券。Reynolds认为，7至10年期区间目前提供较佳的风险报酬。

Global X投资策略主管Scott Helfstein建议，投资人可采取「债券梯」策略，分散布局5至10年期美国公债，以降低利率波动及单一进场时点的风险。

超短期债券仍是2026年最受欢迎的策略。iShares 0-3个月美国国债ETF (SGOV-US) 今年净流入达410亿美元，但Helfstein指出，期限略为拉长后，投资人可取得近20年来最具吸引力的殖利率。

投资人也可透过iShares 1-3年期美国国债ETF (SHY-US)、iShares 3-7年期美国国债ETF (IEI-US)，或涵盖更广泛债市的Vanguard整体债券市场ETF (BND-US)及iShares核心美国综合债券ETF (AGG-US)参与市场。

5%无风险收益提高债券吸引力

Hightower Advisors首席投资策略师Link仍偏好股票的成长潜力，但坦言，10年期美债殖利率升至5%后，债券吸引力已明显提高。

她表示，若5%殖利率维持3至6个月，将吸引更多投资人关注。过去因股市上涨而使股票比重偏高的投资组合，也可考虑实现部分获利并转进债券。

Link指出，只要通膨未失控，愿意持有至到期的投资人可锁定5%的低风险收益；若未来10年通膨维持在2%至3%，这项配置将更具吸引力。