国际油价周五(18日)连续第三个交易日走跌, 并终止连续两周上涨的走势, 市场对中东原油供应中断的担忧有所降温, 同时中国积极斡旋美伊关系, 进一步削弱原油市场的地缘政治风险溢价。不过, 荷姆兹海峡航运仍受到限制, 沙乌地东西管线的修复进度也存在不确定性, 油价仍维持在每桶100美元以上。

布兰特原油(Brent) 11月期货周五下跌1.6%, 收在每桶103.19美元; 美国西德州中级原油(WTI) 10月期货下跌2.3%, 收在每桶99.53美元, 为9月9日以来首次收在100美元关卡下方。以全周表现来看, Brent下跌1.5%, WTI下跌0.7%, 结束此前连续两周大涨、累计涨幅接近20%的强势行情。

Reuters的最新盘后数据则显示, Brent最终结算价为每桶104.87美元, 下跌0.95美元或0.93%; WTI收在每桶100.30美元, 下跌1.61美元或1.58%。不同报价来源及更新时间造成的价格差异, 不影响市场本周油价由涨转跌的整体趋势。

这波油价回落主要与沙乌地阿拉伯原油出口受阻的疑虑降温有关。沙乌地东西管线(East-West Pipeline)此前遭到攻击, 这条重要管线原本负责将原油输送至红海沿岸的Yanbu港, 也是沙乌地在荷姆兹海峡面临风险时的重要替代出口路线。

市场先前担心, 如果东西管线无法在数日内恢复运作, 全球原油供应可能减少最多约4%。沙乌地方面目前正寻求恢复部分管线运能, 同时透过阿曼附近的海上船对船转运增加原油出口, 以抵销部分管线中断造成的供应缺口。

沙乌地也向亚洲炼油商提供更多原油货物, 并利用阿曼Sohar港外海进行船对船转运。相关安排让市场认为, 即使东西管线尚未完全恢复, 沙乌地仍有能力透过其他方式维持部分原油出口, 因而降低短期供应突然大幅萎缩的风险。

此外, 中国的外交斡旋也成为油市关注焦点。中国在沙乌地要求下, 向伊朗提出应限制与伊朗结盟的叶门胡塞武装对沙乌地石油基础设施的攻击。中国外交部长王毅也呼吁华盛顿与德黑兰保持克制, 并重新开放荷姆兹海峡。市场认为, 这些外交行动增加中东供应中断风险降温的可能性。

德意志银行分析师表示, 中国的外交努力提高了市场对供应中断可能逐步消退的期待。不过, 中东局势仍高度不确定, 因为美国与伊朗之间的军事冲突尚未完全停止, 伊朗支持的胡塞武装也持续对区域能源设施与航运构成威胁。

荷姆兹海峡仍是油市最大的潜在风险之一。该海峡是全球重要能源运输通道, 但近期船舶通行量大幅下降。初步航运数据显示, 周四通过荷姆兹海峡的商品船仅4艘, 明显低于过去10天平均约16艘的水准。伊朗革命卫队海军周五表示, 一艘悬挂多哥国旗的油轮试图通过荷姆兹海峡时遭到攻击, 伊朗官方媒体则称该船试图进行「非法通行」。

因此, 虽然沙乌地增加替代出口以及外交斡旋降低了市场对立即供应短缺的担忧, 但原油实体市场仍相对紧张。PVM Oil Associates分析师Tamas Varga指出, 沙乌地透过阿曼增加原油装船、美国、新加坡及欧洲成品油库存增加, 加上中国燃料出口上升, 都有助于缓解近期供应紧张程度。

成品油市场则面临另一项压力。全球炼油产能受到中东局势及其他地区能源设施受损影响, 柴油供应尤其紧张。美国汽油平均零售价格目前约为每加仑4.47美元, 柴油价格则升至每加仑6.45美元的历史高点。

美国炼油产能也受到干扰。IIR Energy预估, 美国下周投入生产的炼油产能将减少约37.1万桶/日。市场人士指出, 目前能源市场的主要问题不完全是原油本身不足, 而是炼油能力受到限制, 使柴油等成品油价格受到更大压力。

另一方面, 沙乌地原油供应中断也让欧洲市场受到影响。Saudi Aramco已通知至少两家欧洲炼油客户, 下个月将无法取得原先安排的沙乌地原油供应。不过, 沙乌地透过阿曼海域增加船对船转运, 可望抵销部分出口损失。

油价近期的快速上涨也反映市场对中东冲突可能进一步扩大的风险定价。此前原油价格一度升至近4个月高点, 原因包括沙乌地东西管线中断、红海出口受阻以及荷姆兹海峡航运量下降。若管线长时间无法恢复, 市场先前估计最多可能有全球约4%的原油供应受到影响。

不过, 市场目前也开始重新评估需求及供应面的缓冲空间。中国燃料出口增加、美国及其他地区成品油库存回升, 加上沙乌地透过替代路线增加原油运输, 都降低了短期供应缺口迅速扩大的可能性。

油价后市仍高度取决于美伊冲突、荷姆兹海峡航运以及沙乌地管线修复进度。美国能源部长Chris Wright本周曾表示, 沙乌地东西管线有望较快恢复运作; 沙乌地也寻求在数日内恢复约一半的管线输送能力。若修复进度符合预期, 市场供应紧张程度可能进一步下降。

但若荷姆兹海峡航运持续低迷, 或沙乌地能源设施再次遭到攻击, 原油市场仍可能迅速重新计入供应中断风险。尤其在目前Brent仍处于每桶100美元上方的情况下, 市场对任何新的供应冲击都可能出现较大的价格反应。

新加坡星展银行(DBS)的基本情境则假设第四季美伊紧张局势逐步缓和, 并预期Brent可能稳定在每桶85至95美元区间。不过, 其他市场分析人士则警告, 如果中东冲突持续时间拉长, 原油价格可能在2027年仍维持每桶100美元以上。

整体而言, 本周油价由涨转跌并不代表中东供应风险已经解除, 而是市场对「最坏情境」的立即性疑虑有所降低。沙乌地替代出口增加、中国介入外交斡旋及部分供应链库存改善, 让投资人开始获利了结此前两周累积的涨幅。但只要荷姆兹海峡仍受到限制, 沙乌地管线仍未完全恢复, 中东地缘政治仍将是左右油价的核心因素。