礼来(LLY-US)周四(29日)美股盘前公布2026会计年度第三季(截至9月30日)财报，受惠糖尿病药物猛健乐(Mounjaro)与减重针剂Zepbound需求强劲，营收与调整后每股纯益双双优于预期，并大幅上修全年营收展望。尽管并购相关费用拖累全年获利预测，新款口服减重药Foundayo销售也未达预期，礼来盘前股价仍一度涨近5%。

根据财报，礼来第三季营收达244亿美元，高于LSEG调查预估的226.1亿美元；调整后每股纯益7.48美元，也超过预估的6.26美元。净利则由去年同期55.8亿美元增至64.5亿美元，每股纯益从6.21美元升至7.22美元。

截稿前，礼来(LLY)周四盘前股价上涨4.25%，每股暂报1,343.00美元。

全年营收展望上修 并购费用压低获利预测

礼来将全年营收预测由850亿至870亿美元，上调至910亿至920亿美元，区间中值提高55亿美元；但调整后每股纯益预测由35.50至36.50美元，下修至35至36美元。

公司解释，若排除交易相关费用，全年获利展望中值实际提高每股4.07美元，但第三季认列每股4.57美元的收购研发费用，抵销上述增幅，主要涉及AtaiBeckley与Curevo收购案。

这意味获利预测下调主要反映交易费用，而非核心业务转弱。礼来正运用减重药带来的资金，透过研发、收购及合作拓展其他治疗领域，降低长期成长对GLP-1药物的依赖。

不过，第三季营收也包含约9亿美元的有利因素，主要来自糖尿病药物Jardiance相关里程碑款项，以及回扣与折扣估计调整。其中4.1亿美元为Jardiance里程碑款项，公司预期未来不再收到此类款项。

两大针剂销售超标 放量抵销降价压力

猛健乐第三季全球销售年增65%至107.2亿美元，优于市场预期，其中美国以外市场销售大增93%；Zepbound销售年增49%至53.5亿美元，也高于预估的50.9亿美元，收入绝大多数来自美国。

两大产品持续热销，显示需求扩张仍足以抵销价格下滑。礼来第三季整体销量增加53%，实际售价则下跌15%。美国营收成长34%至151亿美元，销量增加41%、价格下跌7%；海外营收成长47%至93亿美元，销量增加76%、价格下跌29%，海外降价主要反映猛健乐纳入中国国家医保药品目录。

保险给付扩大也是推力。美国7月启动Medicare临时试办计划，让符合资格的受益人可获Zepbound与Foundayo给付。伯恩斯坦分析师指出，近期约70万名开始使用GLP-1药物的Medicare患者中，礼来取得约70%市占。

市场原先担忧，Medicare患者每月自付50美元的新安排，可能伴随药厂降价并侵蚀收益。此次强劲销量有助缓解疑虑，但给付扩张对长期利润率的影响仍待观察。

口服减重药起步落后 下一代疗法受瞩目

相较针剂，4月在美国上市的每日口服减重药Foundayo表现较弱，第三季销售1.84亿美元，低于分析师预估2.1686亿美元，美国初期处方量也落后诺和诺德(NVO-US)年初推出的口服Wegovy。

投资人正观察礼来能否缩小竞争对手的先行优势。Foundayo今年已在美国与英国上市，年底前可能进入其他欧洲市场，海外扩张可望成为后续成长动能。

另一焦点是研发中的下一代减重药retatrutide，中期试验显示平均减重幅度达24%，礼来预计2027年初提出核准申请。该药尚未获准上市，安全性与疗效仍在研究中；能否顺利推进，将是礼来延续减重市场领先地位的重要观察指标。