辉达 (NVDA-US) 周四 (5 日) 暴跌 9.26%，收在 181.60 美元，较 10 月历史收盘高点回落约 24.1%，正式跌入熊市。美国期中选举后，市场担忧资料中心建设将面临更多政治阻力，引爆人工智慧 (AI) 晶片股卖压。不过，部分基金经理人认为，AI 晶片需求与辉达竞争优势仍具支撑，股价急跌可能带来买进机会。

辉达周四创下 2025 年 1 月 DeepSeek 引发科技股抛售以来最大单日跌幅，单日市值蒸发约 4,470 亿美元，为历来第二大单日市值损失。自 10 月 6 日创下历史收盘新高以来，累计市值缩水近 1.4 兆美元，目前约为 4.4 兆美元。

这波卖压也使辉达跌破 200 日移动均线。截至周四，股价本周累计下跌约 11%，朝连续第五周收黑迈进，显示投资人对 AI 产业前景的疑虑，已持续反映在股价上。

此次抛售的核心压力来自华府。

民主党在期中选举夺回参众两院控制权，加上两党部分候选人选前均曾反对资料中心扩建，使市场担心，供电成本与地方建设争议将转化为更严格的政策限制。

美国参议院今年秋季曾接近通过一项法案，要求资料中心承担更多自身需求所衍生的电力成本。

对晶片业而言，市场关注的传导风险在于，一旦资料中心建设延宕或成本提高，云端业者部署 AI 运算设备的速度可能放慢，进而影响晶片采购时程。

Stifel 分析师 Brian Gardner 期中选举前表示，国会将出现听证会与调查。这也意味着，投资人除了评估 AI 需求与企业支出，还必须将政治监督对建设进度的影响纳入考量。

然而，Founder ETFs 投资组合经理人Michael Monaghan 认为，市场短线波动不完全反映基本面变化，高杠杆交易与风险控管也放大了跌势。

他指出，部分避险基金使用高杠杆操作，同时受到严格风险限额约束，当股价开始下跌，就必须迅速减码，使盘中跌幅进一步扩大。不过，相同的交易结构也可能让市场在情绪改善时快速反弹。

Monaghan 预期，辉达明年营收可望成长约 70%。他认为，即使市场担忧资料中心建设受阻，相关工程仍可能持续推进，支撑 AI 晶片需求，因此在本月稍晚财报公布前，这波跌势已浮现布局机会。

他也看好新一代 Rubin 晶片带来的业务动能，并以 SpaceX 近期与阿波罗全球管理 (Apollo Global Management) 达成的 400 亿美元融资协议为例，指出大型企业仍在筹措资金取得 AI 晶片。

在他看来，AI 支出与需求的基本面尚未遭到破坏，当股价走势与基本面背离，往往会形成具吸引力的投资机会。

Aptus Capital Advisors 投资组合经理人 David Wagner 则指出，辉达估值下修，反映投资人担心其获利高度依赖庞大的 AI 基础建设支出，而这些支出未来可能放缓。

不过，他认为，辉达的优势不仅来自晶片效能，也包括软体生态系，以及围绕其平台建立应用的开发者群体。这些条件使辉达可能拥有 AI 产业中最深厚的护城河。

因此，若投资人仍相信 AI 建设将延续多年，周四跌势更接近估值重新调整，尚不足以推翻长期投资论点。

历史表现则提醒投资人，连跌本身并不保证反弹。数据统计显示，自 1999 年上市以来，辉达此前仅出现过 12 次至少连跌五周的情况，其中只有五次在 13 周后上涨，八次在一年后上涨。

最近一次类似跌势于 2022 年 10 月结束，之后一年辉达股价涨至约四倍，受惠于 ChatGPT 问世带动 AI 热潮；但在 2002 年的案例中，股价于随后一年再跌近三分之二，显示后续表现仍取决于产业与获利走势。

对看多辉达的基金经理人而言，这波急跌提供了以较低价格参与长期 AI 成长的机会；但买点能否成立，仍有赖资料中心建设持续推进，以及晶片订单顺利转化为营收。本月稍晚公布的财报与管理层展望，将成为市场检验政策疑虑是否已影响实际需求的重要依据。