全球市场本周将迎来央行超级周，联准会(Fed)、日本银行(BOJ)及英国央行(BOE)将接连公布利率决策。其中，美国通膨与就业数据双双偏强，使Fed升息1码(25个基点)机率突破八成；日银也可能将利率调升至1.25%。在美国10年期公债殖利率逼近5%、油价一度突破每桶100美元之际，央行是否释出持续紧缩讯号，将左右美股、债市与汇市走势。

标普500指数今年来在人工智慧(AI)基础设施巨额投资及企业获利成长带动下，累计上涨近12%，但近期已较8月中旬历史高点回落约2%。投资人除了关注全球利率走向，也将消化美国零售销售、工业生产，以及英国、加拿大与日本通膨等重要数据。

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本周操盘笔记 (0914-0918)

Fed升息机率破八成 华许公信力迎来考验

Fed将于周二至周三(15至16日)召开利率会议。新任Fed主席华许(Kevin Warsh)上月发表被市场视为偏鹰派的演说后，投资人便逐步提高9月升息押注。

上周公布的8月消费者物价指数(CPI)进一步强化升息预期，剔除食品与能源的核心CPI月增0.3%，高于市场预期。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)资料，联邦基金期货显示，Fed将利率区间由目前3.5%至3.75%调高1码的机率已超过80%。

最新非农就业报告也显示，美国8月新增16.2万人，远优于市场预期，加上Fed偏好的核心个人消费支出物价指数(Core PCE)年增率仍达3.3%，为升息提供更多理由。

BNY Wealth投资长Alicia Levine表示，目前市场预期已明显倒向9月升息，但投资人真正关心的是，这次行动究竟只是单次调整，或代表Fed重启一连串升息。若华许暗示抗通膨工作尚未完成，可能进一步推高美债殖利率并压缩股票估值。

美国10年期公债殖利率上周五盘中一度升至4.99%，创近三年新高，终场报4.97%。一旦突破5%，债券对资金的吸引力将进一步提升，仰赖融资的小型股及高估值科技股恐首当其冲。

日银升息几成定局 日元与日本债市绷紧神经

Fed公布决策后，市场焦点将迅速转向日银周四至周五(17至18日)举行的政策会议。市场几乎已完全反映日银升息1码、将政策利率由1%调高至1.25%的可能性。

日银7月虽选择按兵不动，但已警告中东冲突推升能源价格、日元疲弱及AI相关需求强劲，可能使日本通膨超出预期。日银总裁植田和男也表明，决策者将在9月会议讨论是否升息，进一步强化市场预期。

《路透》调查显示，经济学家预估日银在本月升息后，可能于明年3月底前将利率调高至1.5%，并在第二季进一步升至1.75%。因此，市场除关注日银是否如期行动，也将从植田和男的记者会寻找后续升息速度及最终利率水准的线索。

日银若释出持续紧缩讯号，可能推升日元及日本公债殖利率，并促使部分日本资金撤出海外市场，对美债等全球债券带来额外卖压。反之，若植田态度偏向谨慎，日元可能再度承压。

英国央行料按兵不动

英国央行将于周四(17日)公布利率决策。尽管能源价格上涨推升通膨风险，但《路透》调查的65名经济学家预料，英国央行将把利率维持在3.75%，并可能至少按兵不动至2027年年中。

英国央行总裁贝利(Andrew Bailey)日前也淡化升息势在必行的说法，强调政策仍取决于经济与地缘政治情势。市场将观察决策声明是否提及油价上涨可能造成的第二轮通膨效应，以及英国央行内部支持升息的声音是否增加。

经济数据与油价左右市场

数据方面，美国将公布8月零售销售及工业生产，检验消费与制造业动能。如果数据持续强劲，可能进一步支持Fed升息；若明显转弱，则将加深市场对高利率打击经济的疑虑。英国、加拿大与日本通膨数据也将接连登场。

油价与美伊局势则是央行无法忽视的变数。原油价格近期一度突破每桶100美元，市场担忧能源成本将使全球通膨更难降温。道富银行(State Street)宏观多资产策略师Cayla Seder表示，殖利率上升、升息预期升温与地缘政治风险交错，市场仍处于高度不确定期。

不过，花旗财富管理(Citi Wealth)投资组合策略主管JP Coviello认为，美债殖利率走高部分源于经济成长预期改善，加上企业获利仍然强劲，基本面暂时足以支撑股市。美股能否延续今年涨势，将取决于全球央行本周究竟只是个别调整政策，还是共同揭开新一轮紧缩序幕。