2026年09月07日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 联咏Novatek(3034-TW)预计9月14日参加UBS Taiwan Summit 2026。对持有联咏的投资人而言，这场会议最值得关注的，可能已经不是传统第3季旺季能带来多少成长，而是第2季优于预期的获利表现，究竟只是短期高点，还是公司已经站上可延续至2027年的新获利水准。

联咏第2季每股盈余(EPS)达10.4元，毛利率42.4%，明显高于公司原先38%至41%的财测区间。从优分析市场共识值来看，第2季毛利率比市场预期高出2.4个百分点，营业利益率也高出预期2.7个百分点，显示本季获利优于预期，并非单纯来自营收增加，成本控制与产品组合改善同样扮演重要角色。

但投资人接下来必须面对的问题是，推升第2季获利的部分有利因素，未必能够持续。

第2季毛利率受惠于成本转嫁、较佳的SoC产品组合，以及低成本库存带来的效益。然而，随着低成本库存逐步消化，加上晶圆制造与后段封测成本提高，后续毛利率可能面临下行压力。目前市场平均预估，第3季毛利率将由第2季的42.4%回落至40.4%，2027年全年则进一步降至39.5%。

因此，9月14日法说场合第一个值得追问的问题，就是联咏能否持续把增加的成本转嫁给客户。

如果晶圆制造与封测成本持续上升，但产品平均售价(ASP)无法同步调整，即使营收维持成长，也可能出现营收增加、获利却无法同步成长的情况。换句话说，如果第2季的高毛利率主要来自低成本库存与短期产品组合改善，2026年反而可能成为近期获利相对高峰。

第二个观察重点是OLED DDI。

联咏目前iPhone OLED DDI采用22奈米高压制程，公司正与客户及晶圆代工伙伴研究转向FinFET架构，未来可能进一步采用16奈米制程。对投资人而言，真正重要的并不是制程名称本身，而是新制程何时开始导入、联咏在iPhone OLED DDI的市占率能否持续提高，以及OLED DDI占公司营收比重能否进一步扩大。

如果OLED DDI仍有市占率提升空间，这项产品就不只是短期营收题材，而可能成为未来几年支撑联咏营收与获利的重要成长动能。

第三个问题，则是SoC能否找到新的成长引擎。

联咏约50%至60%营收与TV、IT相关的大尺寸驱动IC及SoC有关，但2026年上半年部分需求来自客户提前拉货，下半年TV、笔电及显示器需求转弱。第3季Edge AI影像产品的成长，可望部分抵销TV SoC与T-Con需求下降的影响。

因此，下一步要观察的已经不只是Edge AI能否弥补传统产品需求下滑，而是这项业务能否从「抵销衰退」进一步转变为2027年的实质营收成长来源。若Edge AI产品营收占比持续提高，并带动更有利的产品组合，才有机会降低传统TV与IT需求循环对联咏获利的影响。

估值也让这个问题更加重要。目前联咏未来12个月本益比约14.94倍，2027年预估本益比约14.83倍，两者差距有限。这意味市场目前并未反映2027年获利大幅成长的预期。

因此，对关心联咏的投资人而言，9月14日UBS Taiwan Summit 2026真正值得追踪的讯息，可以浓缩成一个核心问题：在第2季获利超越预期之后，当低成本库存效益逐渐消失、晶圆与封测成本上升，联咏究竟要靠OLED DDI市占率提升、Edge AI产品成长，还是更强的成本转嫁能力，让2027年EPS继续往上走？

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