美国财政部扩大长天期美债回购规模，原本被市场视为稳定债市的重要政策讯号，但实际效果似乎有限，美债殖利率在短暂回落后再度走高，美元则持续走弱。值得注意的是，此举反而推升比特币与黄金等资产，使市场重新聚焦「美元贬值交易」。

根据《MarketWatch》报导，美国财政部8月19日宣布，自9月9日起将长天期美债回购操作规模提高一倍，涵盖10至20年期以及20至30年期美国国债，以「提供更大的流动性支持」。

不过，债市对该消息最初的正面反应，在隔天便迅速反转。

根据道琼市场数据，10年期美国公债殖利率周五（21日）持续上升至4.737%。由于10年期美债殖利率也是影响房贷及其他贷款成本的重要基准利率，其走势受到市场高度关注。

与此同时，30年期美债殖利率也升至5.276%，两者均回到美国财政部宣布扩大国债回购前一天的水准附近。

值得注意的是，30年期美债殖利率近期才在7月底升至2007年以来最高水准；10年期美债殖利率则在7月31日触及2025年1月以来最高点。

随着长天期美债殖利率近期持续走高，投资人对相关走势的关注也明显升温。市场担忧，长债殖利率上升将推高消费者、企业及美国政府的借贷成本。

本周，美国联邦政府累计债务已突破40兆美元，而年度利息支出目前也已超过1兆美元。

由于债券殖利率与价格呈反向变动，本周美国固定收益市场整体表现走弱。广泛追踪美国投资级债券、其中也包含美国公债的Vanguard 总体债券市场 ETF(BND-US) ，本周小幅下跌0.1%。

BMO美国利率策略主管Ian Lyngen周五在报告中提醒，市场除了重新担忧「去美元化」、美国信用状况以及所需的期限溢价可能进一步上升之外，投资人普遍也对美国财政部调整国债回购规模能否真正改变近期美债遭抛售背后的基本面因素，抱持怀疑态度。

值得注意的是，美国财政部此举推升了比特币和黄金价格的飙升，使市场聚焦于「美元贬值交易」。

美元贬值交易

21Shares宏观策略主管Stephen Coltman表示，美财政部8月19日公布的美债回购计划，是推动近期比特币大涨的「主要催化剂」。

此外，美国总统川普当天在白宫与加密货币产业领袖会面，以及市场对《CLARITY Act》加密资产监管法案的乐观预期，也进一步提振比特币市场情绪。

Coltman表示，财政部扩大长天期美债回购规模，对市场而言是一项「震撼」，也重新点燃了「美元贬值交易」。

所谓「美元贬值交易」，是指投资人押注美元价值将持续受到侵蚀，因此买进黄金、白银等贵金属，以及比特币等部分加密货币。

背后逻辑在于，持续的财政赤字与通膨可能进一步削弱美元购买力，促使投资人转向黄金等硬资产寻求保障。尽管比特币是完全数位化的货币，但其供给量受到限制，因此也逐渐被视为对抗美元走弱的避险工具。

近期市场其实已出现不少相关讯号。比特币与黄金及其他大宗商品同步上涨之际，美元却持续走弱。而货币贬值与债券殖利率同步走高，通常被视为投资人信心受到削弱的迹象。

Coltman指出，市场担心的是，若政府透过政策干预压低长天期美债殖利率，可能导致金融环境转向宽松，进而推升经济中的通膨压力。在这种情况下，美元的吸引力可能下降，投资人也可能担心，持有长天期美债所获得的报酬不足以抵销通膨影响。

Coltman表示，随着美元走弱，由于比特币供给有限，部分交易员可能因此将比特币视为具有吸引力的避险工具。

FactSet数据显示，衡量美元兑一篮子主要货币表现的ICE美元指数，本周下跌0.8%，且在财政部公布美债回购计划后明显走低。

相较之下，比特币价格则大幅上涨。Coltman指出，财政部公布回购计划后，比特币出现异常强劲的升势，这波上涨很可能促使原本押注比特币价格下跌的交易员退出空头部位。随着空头平仓，市场买盘增加，进一步推升比特币价格。

FactSet数据显示，追踪比特币现货价格的iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT-US) 本周大涨22.6%，截至周五的连续3个交易日尤其强劲，每日涨幅均约达6%。

黄金再度受到市场青睐

黄金本周同样走高，不过涨幅远不及比特币。

美国财政部宣布相关措施后，Truist Wealth于8月19日将黄金投资评级上调至「中性」。

Truist Wealth首席投资长Keith Lerner周五表示，黄金受惠于美元随后走弱，金价也突破200日移动平均线。

Lerner指出，从技术面来看，金价突破这项关键指标是正面讯号，代表金价可能进一步上涨。根据FactSet数据，黄金200日移动平均线目前约为每盎司4,518美元。

与此同时，追踪黄金价格的热门SPDR黄金ETF(GLD-US) 在8月19日吸引13亿美元资金流入，创下1月中旬以来最大的单日资金流入纪录。

Coltman预期，债券市场接下来可能进一步测试财政部长贝森特是否愿意扩大国债回购规模，以稳定长天期美债殖利率。

他指出，目前回购规模其实仍相对有限，而市场对未来可能进一步扩大回购的预期，反而可能引发部分投资人对通膨的担忧。

Coltman表示，虽然美国财政部并未直接印钞，但如果财政部透过发行短期国库券（T-bills）筹措资金，再回购长天期美债，实际效果可能与此类似。

相较之下，政府无法增加黄金与比特币的供给，这也成为部分投资人将两者视为对冲美元走弱与通膨风险资产的原因之一。